东方嘉盛是我国最早涉足供应链管理行业的本土企业之一,具有丰富的经验及行业先发优势。公司发行价估值合理,首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级,目标价23.4元,对应17年30XPE。
   
国内最早涉足供应链行业的企业之一。东方嘉盛成立于2001年7月,是国内最早涉足供应链行业的企业之一,大股东和实际控制人为孙卫平女士。公司构建了深圳、上海、北京为中心的覆盖华南、华东、华北的物流网络,并在全国主要省会城市建立配送网络,业务范围包括第三方国际采购与分销、进出口报关代理、保税仓储、保税组装维修、国际国内运输配送等。
   
贸易类、代理类和基础供应链三大类业务。公司主营业务包括贸易类、代理类和基础供应链服务。贸易类业务以买断销售形式获取差价(实质仍然是服务费),代理类业务则根据经手货值向客户收取服务费,基础供应链盈利仍然源于服务费。通过供应链外包,公司将原属于客户的非核心业务,转变为自身的核心业务,提升客户供应链效率,节约成本和费用。
   
供应链管理行业发展迅速,业内竞争相对分散。供应链管理市场规模取决于社会贸易额和外包比例,而行业发展仍处于早期,市场格局极为分散。供应链管理业务的嵌入性特点决定了客户黏性较强、忠诚度高,且国内供应链管理市场规模增长潜力巨大,多数行业存在供应链外包需求,因此竞争的关键在于拓展新行业。
   
募投项目:本次发行,公司拟公开发行不超过3453万股,募集资金不超过4.47亿元,用于开拓跨境电商供应链、医疗器械供应链、互联网综合物流、信息化建设以及补充流动资金。
   
投资策略:我们预测公司17/18/19EPS为0.78/0.95/1.16元,对应发行价12.94元16.5/13.7/11.2XPE,首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级,目标价23.4元,对应17年30XPE。